假设1：机构投资者更愿意持有派发现金股利的上市公司的股票，而不愿意持有不派发现金股利的上市公司的股票。

在实证研究方面， 已有文献倾向于支持高现金股利对于机构投资者持股具有正向影响。2005年，Grinstein和Michaely对美国上市公司进行检验，实证结果虽然没有支持机构投资者对股利支付存在“顾客效应”，但他们发现，美国的机构投资者避免投资于不发放股利的公司，尤其是养老基金和银行信托等具有相对税收优势或更严格执行“谨慎人规则”的机构投资者。针对我国的研究，胡旭阳和吴秋瑾、翁洪波和世农都通过实证发现，机构投资者会选择高股利支付水平的上市公司来构建投资组合。

在我国，各类投资者均按10%的股利分红税率进行扣缴，故而美国机构投资者的股利“顾客效应”在我国难以成立(李常青，1999)。不过，“谨慎人规则”却很有可能是我国机构投资者在构建投资组合时考虑的关键因素，并使得他们更愿意持有高派现公司的股权。

此外，我们很难想象持股比例极低的机构投资者会有动机去监督被持股企业，而持股比例较高的机构投资者虽具有监督动机，但若其对所持有的大量流通股进行短期投机交易，则无助于市场的稳定。股利支付的比例越低，公司的留存收益就多，公司经营管理层和大股东的操控机会就会增加，侵害中小股东的可能性也就更大。因此，机构投资者的持股比例可能受到上市公司的股利支付水平的影响。

假设2：上市公司的股利支付率越高，机构投资者的持股比例越高。

参考文献

[1] 李传宪，王茜璐. 机构投资者持股与公司现金股利政策研究[J]. 统计与决策，2012(24): 143～146.

[2] 魏志华， 吴育辉，李常青. 机构投资者持股与中国上市公司现金股利政策[J]. 证券市场导报，2012(10): 40～47.

[3] 李映照，肖维娜. 机构投资者异质性对公司股利政策的影响[J]. 财会月刊: 综合版， 2012 (8): 11～13.

[4] 董峰，罗莉. 不同类型机构投资者持股对上市公司现金股利政策影响研究[J]. 会计师，2011 (4): 13～14.

[5] 翁洪波，吴世农. 机构投资者，公司治理与上市公司股利政策[J]. 中国会计评论，2008 (3)：367～379.

[6] 文盛. 我国机构投资者持股与上市公司现金股利政策关系研究[D].天津：天津财经大学硕士学位论文，2011. 

[7] 张璟. 机构投资者持股与上市公司股利政策关系研究[D].浙江：浙江大学硕士学位论文，2010. 

[8] 赵华盛. 中国机构投资者持股与上市公司现金股利政策关系研究[D].广东：暨南大学硕士学位论文，2010.

[9] 谭松涛，傅勇. 管理层激励与机构投资者持股偏好[J]. 中国软科学，2009(7): 109～114. 

[10] 黄谦. 中国证券市场机构投资者与上市公司盈余管理关联性的研究[J]. 当代经济科学，2009 (4): 108～115.

[11] 李金磊，庞群. 上市公司现金股利分配基础问题初探[J].现代商业,2012(21): 201.

[12] 郑崴. 基于投资者细分的上市公司股利政策探讨[J]. 商业会计,2012(7): 44～45.

[13] 路军. 机构投资者持股微观经济后果研究述评[J]. 武汉职业技术学院学报，2011， 10(3): 42～49.

[14] 王立文. 机构投资者，现金股利政策与股票市场稳定性研究——来自 2005—2009 年中国 A 股上市公司的经验证据[J]. 当代经济科学，2011(5): 99～108.

[15] 范海峰，胡玉明. 机构投资者持股与公司股权融资成本的实证研究[J]. 经济与管理研究，2010(2): 44～50.

上市公司现金股利政策对机构投资者持股决策文献综述和参考文献(3):http://www.751com.cn/wenxian/lunwen_73949.html