在国外，对有关IPO抑价问题的研究，主要集中在两个层面，一个层面主要集中在一级市场，学者认为造成IPO高抑价的主要原因是新股在一级市场上的发行定价过低，而另一个层面主要集中在二级市场，学者认为造成IPO高抑价的主要原因是二级市场的首日交易价格虚高，因此，对这两个层面的研究共同构成了对IPO抑价问题的研究。28885
1  基于一级市场的理论
   在用来解释一级市场发行定价过低的理论中，信息不对称的理论是主流理论。信息不对称的理论认为，在首次公开发行股票市场中，发行人、主承销商和投资者三者之间的信息是严重不对称的。而且基于传统金融学的假设，这三个主体都是理性且追求利益最大化的理性经济人，因此，IPO抑价可以看做是这三个主体在信息不对称情况下的博弈。可以这么说，IPO抑价程度与信息不对称程度具有相关关系，信息不对称程度越高，IPO抑价率越高，信息不对称程度越低，IPO抑价率越低。论文网
2.1.1.1  投资者之间的信息不对称与IPO抑价
在Rock的赢家诅咒理论[26]中认为，在新股发行中，机构投资者与散户投资者间会存在严重的信息不对称。通常来说，机构投资者由于自身结构的优势以及在资本市场上占有的优越地位，他们会掌握着比普通投资者更多的发行信息，交易信息与企业信息，再加上在机构投资者中会存在大量的专业分析人士，他们能用自己的知识与技能对公司的股票进行较为准确的估值，最终的结果便是他们能迅速而准确的识别出市场上那些价值被低估的股票，从而主要集中资金申购这些公司的股票；而散户投资者由于信息来源有限，他们并不能够及时而准确的获取市场上的信息，而且又由于自身能力有限，不能准确的判断哪家公司的股票价值被低估，从而申购时只能是随机选择，没有偏好性。因此在这种情况下，最终会产生的结果必然是，机构投资者获得了大部分价值被低估的股票，而散户投资者只能获得剩下的股票，即价值被高估的股票。在这种情况下，为了减弱这一信息不对称所产生的问题，发行者就必须适度的减少一级市场的发行价格，不仅让个人投资者能够承受的起，也为了让个人投资者也能享受到股票交易价格上升所带来的收益，从而吸引他们投资。因此可以看出，新股发行抑价产生的原因之一便是投资者之间的信息不对称。
在Welch的信息认购风潮模型[27]中，投资者会追随其他投资者的投资行为来影响自己的购买决定。一般来说，投资者只会在他们认为发行较热时才会认购股票，在这种情况下，为了使自己的股票更具吸引力，发行者通常会刻意压低发行价格以确保发行的成功，当企业的发行价格确实低到一定程度时，最初的几个投资者便会踊跃购买，在这种情况下，其他投资者便也会积极追随他们所认为的其他投资者的正确行为，从而积极响应，争相购买该股票。因此可以看出，流行效应的积极作用也会进一步导致IPO抑价的产生。
2  投资者与发行人之间的信息不对称与IPO抑价
在Allen和Faulhaber提出的信号显示理论[24]中，因为发行者掌握着更为充分而详细的信息，理性投资者便会担心柠檬问题的出现。高质量的发行者为了将自己与其他低质量的发行者区分开来，便会以比市场期待更低的价格来发行新股，以此作为一种显示自己质量的指标，并阻止低质量的公司进行后续模仿发行。与此同时，高质量的公司为了证明自己的价值，在IPO时还会通过“留钱在桌上”的方式来显示，进一步的压低了首次公开发行股票的发行价格，从而表现出了更高的抑价水平。而后，为了弥补首次发行时的高抑价，高质量企业会进行后续的正常发行股票，从而进一步获得更多的融资资金。 国内外关于IPO抑价的文献综述:http://www.751com.cn/wenxian/lunwen_23902.html