3.4 资产担保价值与资本结构来!自~751论-文|网www.751com.cn

    企业的资产担保价值与企业的资本结构呈现的是正相关的关系。破产成本理论指出企业提供的有形资产的担保价值与它期望的破产成本和财务困境的成本呈现负相关的关系。考虑到债权和股权具有不同的收益性质，股东在取得借款后，低风险的项目可以被高风险的投资项目替代，为了在稀释了债权人的权益之后能够提高债务的代理成本，对于这种机会zhuyi行为，资产抵押的效用可以有效减少它，但也会伴随着企业的负债规模的不断增加。企业通过发行担保债务，可以增加其股权的价值，同时中小企业由于信息不对称而导致的道德风险和逆向选择可以通过提高中小企业的担保价值来降低它，使得企业容易从银行获得贷款，并且降低企业贷款坏账的风险也可以通过提高担保价值来实现，最后企业的贷款利率以及它的融资成本也会被降低。

3.5 非债务税盾与资本结构

企业的非债务税盾反相关于资产结构。企业的非债务税盾可以用折旧与资产总额的比例关系来表示的，由于负债融资能够产生的节税利益可以和企业的非债务税盾进行相互替换，所以一个企业的非债务税盾比较多的话，它将会使用更少的债务，与此相反，如果一个盈利企业拥有更少的非债务税盾的话，它会利用较多的债务。本文中，企业的非债务税盾是用固定资产折旧与总资产的比例来分析的。