2005 年我国进行了股权分置改革，股改后新的股东类别取代了证券市场股改前的流通股股东和非流通股股东差别。股权分置改革后，控股股东追求利益最大化的方式除了从公司内部转移收益获得，还可以从外部市场直接获得溢价，或者两者权衡。在前几年“大小非”解禁的同时，股市大幅度下跌。在恰逢金融危机情况下，大股东及高管的股票减持行为成为人们关注的焦点。他们在交易的过程中是否大量利用了自身的信息优势，由于大股东和高层管理人员接近甚至参与公司的经营和决策，他们的减持股票交易行为备受外部中小投资者的关注。由于大股东具有信息优势，那他们在减持行为中是否有进行内幕操作，他们的减持获利情况如何？影响他们获利水平的因素又有哪些？对他们减持比例有影响的因素又有哪些？27525
自20世纪60年代以来，上市公司大股东的股票减持行为就成了西方金融研究的热点，这一领域的研究也一直持续至今。而我国在2006年以来股票市场随着股权分置改革的进行逐渐进入了全流通时代，大小非解禁的推进也使大股东和高管在二级市场的股票交易行为越来越常见。然而其问题也逐渐暴露出来，大股东是公司的内部管理人，他们通过管理经营公司，对公司的经营活动进行决策，能在此过程中比外部投资者早一部预料到公司未来的发展前景，也能最早获知公司基本面和经营业绩的变化，可以预见到公司股价未来的走势，所以如果他们减持股票很有可能传递给外部投资者公司基本面恶化和业绩下降的信号，对股价造成负面影响，产生波动。对于大股东减持股份的行为以及股价的波动，国内外学者都做了许多的研究，获得了很大的进展。
朱茶芬、李志文、陈超（2011）[1]采用了实证分析的方法，他们收集整理上市公司公开披露的减持公告数据，通过研究发现，大股东在股票减持过程中具有精准的时机选择能力，且在减持公告前的累计超额收益率呈上升趋势，而在减持公告后累计超额收益率呈下降趋势，总体看来是一个倒V 的形状。市场对大股东减持的行为也做出了负面反应，原因是外部投资者认为大股东减持传递出的是对公司发展前景不看好或者高估了公司股价的信息。刘文雯、李琰斐、任颋（2014）[2]针对创业板市场上的大股东及高管减持行为利用多元回归以及事件研究法，对高管减持的原因和市场做出的反应进行实证分析，得出了以下三个结论：第一，高管股票减持的比例与高管领取的工资之间存在负相关关系，当高管收入工资较低时，为了实现个人财富的增长，很有可能通过卖出股票来套现。第二，高管股票减持比例与高管持股比例呈现倒U 型关系，高管持股比例在30%左右以下时，减持比例随持股比例上升而下降，当高管持股比例在30%左右以上时，减持比例随持股比例上升而下降。第三，高管股票减持比例同市场估值之间存在显著的正相关关系，而减持比例与公司业绩呈现出显著的负相关关系。桂银玲（2013）[13]研究发现创业板上市公司的股东减持对于市场盘和市场活跃度均存在一定影响，创业板股东减持数量对于深证综指也有影响，若股东减持数量增加1% ，深证综值下跌0.243%。论文网
吴敏晓、蓝发钦（2011）认为上市公司大股东一旦减持则是向市场发出了一个利空信号，而减持比例越高，信号就越强烈，那么外部投资者的跟随行为也就越明显，他们抛售股票的跟随行为则会直接导致股票价格的大幅下跌。但他们通过研究发现，牛市中，外部投资者的跟随情况会比较弱甚至没有对股价产生实质性影响，但在熊市中，投资者的跟随行为会较大，所以减持产生的利空效应会被放大，进而加大股价的下跌幅度。这说明不同的市场环境外部投资者的跟随程度不同。刘亚莉、王微（2010）也结合牛熊市的市场氛围对大股东减持的影响因素和市场反应进行了研究，公司的投资价值与短期市场财富效应在不同的环境中表现出了偏好逆转的现象，虽然两者显著相关，但影响方向并不一致，说明我国资本市场上的投资者是非理性的，且影响他们投资决策的因素很多且很复杂。 大股东股票减持国内外研究现状:http://www.751com.cn/yanjiu/lunwen_22034.html