关于中国投资回报率水平的现状及发展趋势，bai、hsieh、qian(2006)认为中国仍然是一个低收入经济体，潜在的投资回报率可能较高。但其他的约束,如人力资本水平低,技术落后,低质量的机构,或许会限制这些潜在的高回报在中国的实现。至于中国投资回报率的具体影响因素，包旭（2011）利用1999-2007年的省级面板数据,分析了我国的资本回报率与金融市场化之间的相关关系。发现金融市场化指数对于一个地区的投资回报率具有正向的促进作用，且固定效应为正的地区一般都是东部地区及中部地区中一些经济较为发达的地区。黄先海、杨君（2012）认为1996年以前我国的资本回报率主要靠资本深化和提高市场竞争程度来推动的，随着国家对外开放程度的提高和市场化程度的增强，到2003—2008年这一时期，资本深化和市场竞争的作用已经不明显，资本回报率主要由外贸、GDP和劳动力推动，中国资本回报率提升的基础已经发生了很大的变化。黄先海、杨君、肖明月（2011）从资本深化和技术进步的视角出发，对资本回报率进行分解，试图找出资本回报率变动的内在动因及其影响因素，为政府决策和企业经营提供依据。计算结果显示：近年来中国投资率增长迅速并没有导致中国资本回报率的下降。技术进步是中国资本回报率没有随投资率上升而下降的重要原因。另一方面，资本的深化会导致资本回报率的下降，进而导致投资的减少，最终会影响到经济的发展。黄先海、杨君、肖明月（2012）使用美国数据分析了资本深化和技术进步共同影响资本回报率的过程。并分析了资本深化和技术进步的短期和长期效应。研究发现资本深化虽然能在短期提高资本回报率,但长期却降低了资本回报率,技术进步则在长期能显著提高资本回报率。虽然资本深化降低了资本的回报率,但生产中的技术进步部分弥补了资本深化造成的回报率下降。总体上,资本深化对资本回报率的影响小于技术进步的影响;技术进步的存在是美国资本回报率没有随资本深化的提高而下降的重要原因之一。他们相信中国具有技术后发国的优势,通过对先进技术的学习和进一步创新,可以快速促进技术水平的提高,进而保证资本回报率的稳定。

参考文献

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