（5）等级筹资理论：外部筹资的成本包括管理成本、证券承销成本和不对称信息导致投资不足所产生的成本[ ]。负债的两种效应分别是由于企业在所得税方面的节约税额所带来的利益，由此而来的负债筹资可以使企业的价值增加；另一方面财务危机成本期望值的现值和代理成本的现值会降低企业价值。由于上述两种效应的互相抵消，企业价值不增不减，企业负债应当在一定要适度。再加上非对称信息的存在，企业还应当保留一定的负债空间，当出现合适的投资机会时可以公开发行债券，这样一来就避免了以过高的成本发行新股[ ]。

2.3  资本结构的影响因素

资本结构决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率[ ]。一般而言，影响企业资本结构有以下几个因素：

 (1)行业分析

 (2)股东的投资动机

 (3)企业信用等级与债权人的态度

 (4)经营者的态度

 (5)企业财务状况和成长能力

 (6)税收政策

除上述因素之外，不同国家国民经济发展状况的不同、资本市场发展水平不同等因素也会对企业的资本结构产生一定的影响。

3  青岛海尔集团简述

海尔集团是世界上白色家电第一品牌，1984年创立于中国青岛。经过28年创业创新，从一家资不抵债、濒临倒闭的集体小厂发展成为全球白色家电第一品牌。海尔集团不拘泥于其他家电行业的产品形式与服务方法，秉承锐意进取的海尔文化，不断开拓创新，积极开发新业务新领域，以自有的方式优化着用户的生活水平。截至2010年，海尔在全球建立了29个制造基地，19个海外贸易公司，8个综合研发中心。2012年，海尔集团的全球营业额达到1631亿元，而且在全球17个国家拥有员工8万多名。海尔的用户遍布世界100多个国家和地区[ ]。自2002年以来连续8年蝉联中国最有价值品牌的榜首。另一方面，海尔积极履行社会职责，目前共援建了129所希望小学，还赞助制作了儿童科教动画片《海尔兄弟》。不仅如此，还是2008年北京奥运会全球唯一一家白色家电赞助商。海尔致力于成为时代的企业，审时度势不断进行战略创新、管理模式创新，以适应时代的变迁和发展。在品牌发展上不断进取，开创实施名牌战略、多元化战略、国际化战略、全球化品牌战略、网络化战略。在管理模式上，海尔集团从起初的日清管理法、OEC管理模式发展到现如今的人单合一双赢管理模式。来!自~751论-文|网www.751com.cn

4  青岛海尔集团资本结构存在的问题

4.1  内外部融资结构不合理

我国上市公司的融资结构普遍具有股权融资偏好，所以融资顺序通常表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资。通过对青岛海尔集团内外融资情况分析来看，它的筹资方式与资本结构理论中融资优序理论存在着明显不符。青岛海尔集团的股权融资偏好十分突出，而且债务融资相对其正常比重来说较少。海尔集团在长期融资决策中普遍存在轻债务重股权的偏好，表现为资产负债率偏低。海尔集团的负债结构中短期流动负债比例明显偏高，反映了我国上市公司普遍高流动负债比例的特征。相对来说它的内部融资比重较小,而外部融资比重占绝对优势。这与发达国家的上市公司主要依赖内部融资,债务融资,最后才是股权融资的融资顺序截然不同。虽然我国与发达国家的国情不同，但是针对家电行业，发达国家的上市公司在融资顺序的安排上的合理性值得我国上市企业学习借鉴。 青岛海尔集团资本结构优化分析(3):http://www.751com.cn/kuaiji/lunwen_76370.html