2.2.1股利政策定义

股利政策（Dividend policy）是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项所采取的方针和策略，包括公司是否发放股利、股利发放数量、比例以及何时发放股利等。股利政策主要涉及公司决定其对收益进行分配还是选择留存用于再投资的策略问题。狭义的股利政策往往仅指股利支付比率的确定。广义的股利政策还涉及股利宣布日的确定、股利发放时的资金筹集等问题。

2.2.2股利政策的种类。

不同的公司往往会采取不同的股利政策。一般，股利政策主要包括剩余股利政策、稳定股利额政策、固定股利率政策、低正常股利加额外股利政策。

剩余股利政策主要目的是满足公司的资金需求。首先确定公司的最佳资本结构、下一年度资金需求量，然后才发放现金股利。这种股利政策适用于偏好风险、收入较高、抗风险能力较强、愿意长期持股的投资者。一般为青年投资者、公司员工、发达地区投资者。

稳定股利政策是一种优先考虑现金股利分配的股利政策，满足了以股利为稳定经济来源的投资者的需要，方便投资者安排资金。能够带给投资者投资信心，树立良好的公司形象。但也可能给公司的支付加大压力。适合于收入较为稳定的投资者，如中年投资者、公务员、机构投资者等。

固定股利率政策是指每年从公司税后利润中按固定的比例支付现金的股利政策。与公司的利润很好的联系起来，便于公司安排支付。但是随着公司利润的变动而变动，容易让投资者觉得不够稳定。难以给让外界对公司形成良好印象，因此少有公司采用。

低正常股利加额外股利政策是指先制定一个较低的固定股利政策，当公司盈利较高，资金充裕的时候，向股东发放高于一般正常股利的政策。这样既可以缓解公司支付压力，调整资本结构，又能满足投资者的部分稳定股利需求。这种股利政策适用于追求稳健、收入不高的投资者。如老年投资者、落后地区投资者等。

2.2.3中国股利政策存在的问题

股利分配政策是一种对股东投资的回报方式，原则上对公司来说并不具有强制性，而是上市公司的一项财务管理活动。因此，上市公司可以依据自身财务状况及未来发展机会、资金需求等来灵活安排。常见的股利政策的方式主要有现金股利、股票股利、股票回购、股票分割等。文献综述

上市公司制定股利政策往往倾向于掌握公司主导权的那一方。我国上市公司存在的“一股独大”的现象，往往使得公司的股利政策偏向于维护公司大股东的利益。这就给大股东控制董事会、经营管理层来掌控股利分配，违背公司的整体目标，侵害中小股东的权益创造了条件。这种情况下，往往可能出现“恶意派现”的情况。大股东不顾公司的长远目标，掏空上市公司，侵害中小股东的权益。

根据代理成本理论，我们知道公司所有者和经营管理者的目标很难达成一致。财务管理的目标是公司经营活动期望在财务上的达到的高度的概括，也是公司的终极目标。一直以来,公司的财务管理目标上始终不能达成一致统一的衡量标准。无论不同公司还是同一公司之间的不同利益相关者,对财务管理目标的认同度都不够。这就导致了公司短期效益和长期发展的冲突。国外股利分配主要形式是现金股利，为了满足不同投资者的股利需求，我国很多公司开始采取混合股利或股票股利的形式。我国上市公司比较偏爱股票股利,只有一部分公司派发了现金股利,且股票股利的支付率远高于现金股利支付率，这就造成了我国股利支付形式混乱的现象。 中国上市公司现金股利政策对机构投资者持股决策的影响(4):http://www.751com.cn/kuaiji/lunwen_73948.html