国内学者对股票价格与经济基本面偏离的原因进行了研究，各研究方向不一致，有的从市场结构开始，有的从心理因素入手，有的从政策体系开始。本文研究了上证指数和宏观经济景气一致指数，分析了上海与深圳股票价格波动与经济景气的关系。

（四）、主要创新

本文对沪深股价波动特征的分析基于GARCH模型，选取的研究样本为上证指数。用GARCH模型来估量股票市场的波动性，发现上证指数收益率波动性主要受到其前期颠簸程度的影响。

对我国经济波动的分析选取的研究样本数据为宏观经济景气一致指数。本文通过这两个指数的分析，研究我国沪深股价波动与经济景气之间的关系。先平稳性检验，再进行回归分析，加入滞后项修正，最后进行因果关系分析，从而分析我国沪深股价波动与经济景气之间的关系。

二、理论模型

本文在对股票市场波动性的分析中，在借鉴现有研究成果的基础上，选择应用较多的和比较成熟的GARCH模型分析方法进行分析。对于GARCH模型的阶数，一般在保证能够消除ARCH效应的前提下，尽量选择比较简约形式，故本文采用GARCH（1,1）这一模型形式进行估计，其基本形式如下：

均值方程：      (1)

条件方差方程：        （2）

可以看出，该模型包含均值方程和条件方差模型两部分，其中，均值方程中的 表示的收益率，p表示滞后阶数， 表示随机扰动项；条件方差方程中， 表示预测方差， 为滞后1期的预测方差， 为滞后1期的随机扰动项平方，其中，二者的系数和应当满足 ，所建立的GARCH模型才是稳定的。  

同时，对于股票市场波动与经济波动关系的分析，本文采用如下的线性回归模型进行分析。来!自~751论-文|网www.751com.cn

   （3）

其中，LN（JQ）为宏观经济景气一致指数的自然对数，LN（P）为股票市场价格的自然对数， 为随机误差项。

以下，将利用EVIEWS8.0计量经济学软件，就我国股市波动特征，以及股市波动与经济波动的关系展开分析。

三、我国沪深股市波动特征的分析

（一）、样本选取和数据处理

本文选取2015年1月5日至2015年12月31日的上证指数日收盘价作为研究使用的样本数据，样本数量共计244个，在获得收盘价的基础上，计算获得日收益率序列，其计算公式为：   （4）

其中，LN表示取自然对数， 为t日的上证指数收益率， 为t日的上证指数收盘价， 为t-1日的上证指数收盘价。

以下，将采用GARCH模型，利用上证指数日收益率数据，对我国股市波动特征进行分析，使用的分析软件为EVIEWS8.0。

（二）、实证分析

1、描述性统计

利用EVIEWS软件，对样本期内的上证指数收益率序列R进行描述性统计

我国沪深股价波动背离经济景气的实证分析(3):http://www.751com.cn/jingji/lunwen_77890.html