一、营运资本管理理论概述

（一） 营运资本管理概念
营运资本（Working capital）是企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额，是指企业投入日常经营活动的资本，也称营运资金，是用来文持公司日常活动正常运行所需要的资金，是指公司在正常的经营活动过程中在短期资产上所占用的资金。营运资本在传统意义上有着狭义和广义两种理解方式。广义的营运资本又称为总营运资本或毛营运资本，它是一个具体的概念，指的是公司投放在流动资产项目上的总数量，它包含了企业所有流动资产，即由企业一定时期持有的现金、银行存款、有价证券、应收和预付账款及各类存款等构成的。这个概念主要研究企业资产的流动性和周转状况；狭义的营运资本又称为净营运资本，这是一个抽象概念，指的是企业的流动资产总额减去各类流动负债后的净值。狭义的营运资本概念主要研究企业的偿债能力和财务风险。在日常公司财务管理中，一般采用后者的概念，即净营运资本。
（二） 营运资本管理方法
营运资本在企业内的周转，涉及到企业的生产和流通等全部领域，是指从货币形态出发，经过生产流域、流通领域一系列环节之后又回到货币形态的过程。在营运资本的循环过程中，原本的货币资金在购买原材料和生产过程中会形成不同形式的存货，存货经过流通领域，又会换成现金或形成应收款项，应收款项最终也会通过回收转换为现金。最后，用现金或者货币资金偿还借款本金及利息，以股利方式支付给股东，由此可以看出营运资本管理在整个企业管理中的重要地位。
营运资本作为企业不可或缺的一项财务资源，其规模大小与运营效率的高低将会对企业的绩效产生重大影响，企业的生存与发展在很大程度上取决于营运资本的管理和运转情况，它直接影响着企业经营的成败。对营运资本实施有效管理，需从流动资产和流动负债两方面着手。

1、 流动资产管理
流动资产结构管理，也可将其称营运资本投资策略。目的在于确定一个既能文持企业的正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，给企业带来尽可能多利润的流动资产水平。企业投资于流动资产的多少，可以用公司流动资产占总资产的比率为衡量标准。一般而言，一个公司的流动资产占全部资产的比例越大，则在流动负债保持不变的情况，其净营运资本越多，支付到期债务的能力越强，风险越小。另一方面，在某一特定销售水平下，流动资产所占的比例越大，其闲置的资金就越多，盈利能力也就越低。
在稳健型的营运资本投资策略下，企业较多的将资金运用于流动性较强的投资项目上，如现金、有价证券等。因为这些资产能及时满足企业各方面流动性需要，降低企业财务风险。
适中型的营运资本投资策略体现为风险与收益的均衡，营运资本持有量恰好能够满足企业各方面的资金需要。当企业能够比较准确地预测到未来流动资产和流动负债时，可采用该策略，它是企业确定营运资本的指导理念。
激进型的营运资本投资策略以收益最大化为基本原则，尽可能的减少资金在低收益投资项目上的占用，而投资到高报酬的项目上。在这种策略下，企业营运资本持有量较低。除满足企业日常生产经营的需要外，一般不留有多余的现金；应收账款水平较低，以减少资金占用，避免由于应收账款过多而造成的机会成本与坏账费用的增加；存货也被压缩到最低水平，以减少资金占用，节约成本。可以看出，激进型的营运资本投资策略风险大，而收益高。在外部环境比较稳定，企业能准确预测未来的情况下，可考虑采用该策略。 我国上市公司营运资本管理问题研究(2):http://www.751com.cn/jingji/lunwen_5074.html